小米100億造車賓士拿多少

『壹』 賓士2024財報是面鏡子 照出真正的「豪華」造車價值觀

2月20日，梅賽德斯-賓士集團對外公布了2024全年財報，成為全球第一家發布財報的豪華車企。報告披露，2024年賓士營業額為1456億歐元，集團息稅前利潤為136億歐元，凈流動資產為314億歐元。

結合賓士發布的2024年區域營收概況來看，賓士在2024年全球區域市場出現波動。但2024年賓士在支付超過100億歐元的股息和股票回購後，其現金流仍保持強勁，賓士工業業務自由現金流達到92億歐元，展現出強大的財務韌性。而且賓士的現金轉化率CCR很高，為集團資金穩健運營商奠定了堅實基礎。

對於賓士財務表現，外界褒貶不一，中國作為賓士全球最大的單一市場，也成為這次行業重點關注的對象。有聲音認為，賓士在中國出了問題，事實上這樣的觀點有失偏頗。外界對賓士的硬捧或者硬貶，這些都不真實，外界更應該用共情的心態去看待這份財報。在整個豪華市場消費出現放緩的態勢下，賓士的財報表現恰恰就像一面鏡子，照出了行業的一些問題。

賓士折射中國豪華消費動能疲軟

2024年，賓士在中國交付71.4萬輛新車，其營收為231億歐元。結合賓士全球營收和銷量來看，2024年賓士全球市場呈現出復雜態勢，考慮到中國市場龐大的銷售基數以及賓士在中國市場的戰略地位，中國市場銷量表現對賓士整體營收的影響更為顯著。

賓士常常被行業拿來對標，這已經成為行業的慣例。北京梅賽德斯-賓士銷售服務有限公司總裁兼首席執行官段建軍就在不久前指出，「有很多品牌在新車發布會上，將賓士的車型作為對標和對比的對象。對此，我們的態度是：不排斥也不畏懼被對標和被對比。因為，每一次對標對於我們來說都強化了賓士的豪華認知和江湖地位。」

在對標賓士成為常態下，有些車企開始對賓士展現出不懷好意，借機出現錯誤對標，故意拉踩，甚至是惡意灌水，這已經嚴重影響行業公平生態。與一些中國汽車企業非要將賓士拉下馬的行事作風不同。賓士的三位高管在強調對中國市場重要時，同時也強調了對中國市場和消費者的尊重。賓士在接下來的幾年裡要實現更多的本地化，更多的將中國作為研發基地，利用中國的人才庫和創新資源。薛夫銘表示，中國擁有賓士在德國之外最廣泛的研發網路，基於20多年的本土研發經驗，賓士正與本土頭部企業戰略合作，正致力於實現更快創新，包括促進本地化能力。

與以往傳統車企間的競爭不同，現在的車市充滿創新和機遇。是車企與其他跨界造車者之間的競爭。其實新企業的誕生一定對一個行業的進步是一種推動。但是在推動和破壞秩序的過程中，人們應該要有建設性的去看待創新。當然不能否認小米、華為帶給整個汽車行業在智能化和一些軟硬體上創新步伐的催化劑作用，但是也不能忽視它們帶來的某種破壞力，尤其是在這種工業製造體繫上，一些企業將汽車過度消費化，這不一定是好事兒，就像過去那些年造車新勢力對汽車的過度資本化，都會出現狼藉一片。

在整場發布會上，中國成為高頻詞。對於中國市場競爭激烈的理解，賓士絲毫沒有畏懼，並且還將不斷加碼投入。為此，賓士強調將開啟史上最強大產品科技攻勢，另一方面將做好降本增效工作。

規劃顯示，從2025年的全新CLA開始，賓士開啟產品矩陣的全面革新。到2026年，全新改款的S級轎車將憑借前沿設計與尖端科技再次定義豪華標桿，同期多款AMG車型也將陸續登場。直至2027年，賓士計劃推出多達36款新車型，全面覆蓋各細分市場。在這場產品攻勢中，全新家族設計語言將貫穿全系，為賓士車型賦予更具辨識度與現代感的外觀。同時，AI等創新科技也將深度融入，重新定義智能出行體驗。針對電動化轉型，賓士希望在2027年實現全球新能源汽車銷量份額超過30%。

作為全球產品攻勢的一部分，賓士未來三年裡將有7款專屬車型在中國市場推出，覆蓋不同的細分市場和驅動形式。年內上市全新純電長軸距CLA，將搭載品牌自研MB.OS操作系統，以及端到端「無圖」L2++全場景高階智駕。這意味著賓士在接下來的在製造工業鏈、研發成本進行巨大投入，賓士會將整個體系拿到中國來。

2025年，賓士將持續在「賓士標准」下拓展「油電同智」的多元化產品矩陣，為中國客戶帶來超過10款全新和改款產品。針對本土化，賓士將在北京和上海設立新的研發機構，最大化利用本地生態系統和供應商格局。

賓士首席財務官（CFO）Harald Wilhelm表示，2024年北京賓士銷售回報率達到15%，這是非常健康的表現。一般來說，傳統汽車製造商的銷售回報率多在5%到10%之間徘徊，一些專注於中低端市場、競爭更為激烈的品牌，回報率可能更低。而像寶馬、奧迪等品牌，其銷售回報率一般在8%到12%左右。從這也可以看出，在整體消費環境放緩的大背景下，北京賓士依然保持高位銷售回報率，除了表明賓士在華表現強勁外，也為接下來的發展提供信心支撐。北京賓士在接下來的發展中，依然要保持兩位數的利潤。為了達到該目標，接下來賓士將與合作夥伴聯合推出全面降本計劃。這意味著賓士將材料成本降低10%以上，更深層次推進本土化效率、技術效率。賓士還將減少可變生產成本，計劃將固定成本降低20%以上。

另外在經銷商層面，賓士正在觀察銷售網路演進使其更高效，並讓銷售網路與市場需求更吻合。目前GLE的本土化生產提供了降本機會，尤其是中國的成本優勢。賓士同樣也在研發層面抓住機會，以降低開發成本。

高現金轉化率讓自由現金流達92億歐元 支撐賓士穿越大周期

「2024年梅賽德斯-賓士集團在極具挑戰性的市場環境中取得了穩健的業績表現。」這是康林松對賓士2024財報的評價，之所以如此，這與賓士後勁十足的現金流密切相關。

從財報來看，2024年賓士集團營收達1456億歐元，息稅前利潤約為137億歐元。另外由於乘用車和輕型商務車業務的現金轉換率（CCR）較高，集團工業業務自由現金流達到92億歐元。工業業務凈流動資產達到314億歐元，略優於2023年。

CCR作為衡量公司資金體系健康與靈活程度的關鍵指標，與應收賬款和存貨的佔用情況緊密相關。高CCR意味著賓士在資金流轉上表現出色，資金使用效率高，能夠更高效地將經營活動產生的收入轉化為現金，為公司的穩健運營奠定了堅實基礎。高現金轉換率不僅彰顯了賓士資金體系的優越性，還賦予了公司更強的應對突發狀況的能力。面對復雜多變的市場環境，如市場需求的突然轉變、生產成本的陡然上升等不利因素，賓士憑借高CCR能夠靈活調整經營策略，快速調配資金，保障業務的正常運轉。

正是基於良好的財務狀況，賓士做出了一項重要決策，計劃在24個月之內回購價值不超過50億歐元（不含手續費）的股份，這一舉措不僅向市場傳遞了公司對自身發展前景的信心，也有助於提升股東價值，增強投資者對公司的信任。如果加上此前92億歐元現金流，這意味著賓士比最高2023年的113億歐元工業自有現金流還高。這對於賓士未來的研發投資提供充足的「彈葯」。

財報顯示，2024年賓士全球研發投入高達97億歐元，按照蔚來目前每個季度投30億左右的研發費用估算，賓士全年研發投入是蔚來的6.14倍，是小米研發投入的3.07倍。而且賓士2025年研發投入將進一步增加。據了解，相關研發投資會在今年達到一個峰值，賓士還將不斷加碼中國現地化發展，在2024年，賓士宣布與北汽集團、福建汽車集團共同在華投資超140億元，其中100億元用於乘用車業務，40億元用於輕型商務車業務。推動賓士兩大全新平台以及多款中國專屬車型的投產，包括全新純電長軸距CLA車型、長軸距GLE SUV 新車型和基於VAN.EA平台的全新豪華純電MPV。此外賓士還押注中國自動駕駛初創公司 Momenta的軟體，計劃對其進行7500萬美元的新投資，未來將在至少四款車型上使用Momenta軟體，Momenta將成為賓士選擇的第一家中國本土的關鍵技術主要供應商。不僅如此，賓士還和寶馬聯合打造的高端超充品牌逸安啟，首批逸安啟超充站在北京等地開啟運營，至2026年底，計劃在中國建設至少1000座超級充電站。

針對研發，目前中國研發團隊會在越來越多的賓士全球研發項目上發揮著引領作用，如全球下一代後排娛樂系統由中國研發團隊負責開發，軟體開發僅用時18個月。還包括插電式混合動力車型的電池組、車載操作系統的智駕和智艙功能等。

通過這些措施可以清晰的看出，賓士願意加大投資，不斷強化中國市場權重，這些反映出賓士有著穿越大周期的能力。而這項能力，賓士早在2020年就已經預判。因為早在2020年，賓士就提出將75%以上的投資聚焦「高端豪華」及「核心豪華」兩大細分市場，確立至2026年將高端車型銷售份額較2019年提升約60%的發展目標。並且制定出一系列關於品牌管理、電動化轉型、優化銷售渠道等措施。

可以說，看待賓士2024年財報，絕不能僅僅局限於表面的數字波動，而需要以一種高瞻遠矚的格局、理性客觀的態度以及宏觀全面的視角去審視。事實上，賓士在2024年所經歷的起伏，並非孤立的個體現象，而是與包括中國市場在內的整個汽車產業的動態變化緊密相連。在全球汽車產業的版圖中，賓士無疑是位於金字塔頂端的明珠企業，它不僅是汽車行業發展的引領者，更是整個產業的晴雨表，其財務表現、戰略布局以及市場動向，都深刻地反映出汽車產業在時代浪潮中的前行軌跡。賓士所展現出的應對市場的辦法、格局和視角，也為整個行業提供了寶貴的借鑒和啟示。

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